درام بازار بورس تهران

 

درام بازار بورس تهران

 

محمد طبیبیان

25 بهمن ماه 1392

متنی که در زیر این نوشته نقل قول شده در تاریخ 24 بهمن ماه در سایت ایلنا قرار گرفت. در آن متن صحبت از این است که برخی از معامله گران و فعالان بازار بورس از افت قیمت سهام در بازار تهران که در هفته های اخیر رخ داده است و شاخص را از نقطه اوج خود در 15 دیماه با شیب تند تنزل داده، نگران شده و اقدام به اعتراض و نامه نگاری به مسئولین نموده اند(در مورد رخ داد و روند شاخص بورس نیز مطلبی در شماره 24 بهمن ماه 1392 دنیای اقتصاد منتشر شده که حاوی اطلاعات مفیدی است. این متن نیز برای علاقمندان در ذیل همان مطلب درج شده است). این ماجرا از یک طرف حالت درام و از طرف دیگر حالت طنز آمیز دارد. در جهان امروز بازار های سرمایه را اگر بخواهیم برحسب درجه ریسک پذیری و در نتیجه مسئولیت پذیری و مراقبت شرکت کنندگان و فعالان در آن تقسیم بندی کنیم بازار بورس در در جه اول قرار می گیرد. در درجه بعدی سایر دارائی ها و خصوصاً در کشور هائی که اوراق قرضه دولتی وجود دارد، اوراق قرضه دولتی و پس انداز بانکی به عنوان سرمایه گذاری با ریسک کم به حساب می آید. برای روشن شدن مطلب یک مثال مطرح می کنم.

در زمان بحران مالی سالهای 2008-2010 در آمریکا چند شرکت بزرگ وام رهنی و بیمه و سرمایه گذاری در آستانه ورشکستگی قرار گرفت. برخی از آنها ورشکسته شده و سهام سهامداران سوخت شد. برخی دیگر به کنترل دولت در آمد تا به وضع آنها سر و سامان داده شود. در زمان رسیدگی به این شرکت ها اولین اولویت، پرداخت مطالبات مربوط به فروشندگانی بود که به این شرکت ها کالا و یا خدمات فروخته بودند(مانند شرکت های آب و برق...) و منتظر دریافت بهای آن بودند. بعد از آن مطالبات وام دهندگان به این شرکت ها مورد بررسی قرار گرفت. در نهایت هم بر سهام کسانی که سهامدار بودند قلم قرمز کشیده شد. نه تنها به آنها چیزی داده نشد بلکه مورد انتقاد و سرزنش نیز قرار گرفتند که چرا وظیفه خود را به عنوان سهامدار انجام نداده و مدیریت و عملکرد شرکت را زیر ذره بین قرار ندادید و مدت ها غفلت نمودید تا شرکت به این روز بیفتد که از پول مالیات پردازنده بایسی مورد باز سازی قرار گیرد. البته پس از چند سال که شرکت ها به روال قرار گرفتند سهام آنها فرروخته شد و پول حاصله به خزانه دولت ریخته شد، یعنی پول مالیات دهنده با سود آن باز گشت داده شد.

در کشور ما، اینکه هر کس می توانست درک کند که بازار سهام کشور دارای روند و شرایط مبتنی بر متغیر های حقیقی نیست کاملاً واضح بود و سالها است که چنین بوده است. اینکه در این بازار توسط برخی نهادها و موسسات بزرگ حکومتی و مالی و بانکی دخالت های مختلفی اعمال می شده نیز بر کسی پوشیده نبوده است. اتفاقاً این بزرگواران معترض انگشت بر روی یک نکته ای قرار داده اند و به عنوان پیشنهاد راه چاره ای مطرح کرده اند که خود این امر یکی از ام المسائل بازار بورس بوده است. به این نقل قول از نامه این معترضین توجه کنیم:" در این روزهای سخت که شایسته است افراد حقوقی و سرمایه گذاری های بزرگ و بانک ها به کمک سهامداران حقیقی و به حمایت از سهام های زیر مجموعه های خود بیایند "!! .

 به این عزیزان بزرگوار باید گفت که آیا بهتر نبود وقتی اینگونه واحد ها که نامبرده اید وارد بازار بورس می شدند، در آن موقع بایستی معترض می شدید و به مسئولین نامه می نوشتید که بازار بورس محل فعالیت بخش خصوصی است و هر جای دنیا شرکتها و بانکها وارد شوند تا بر قیمت ها اثر بگذارند قوه قضائیه آنها را مجرم تلقی کرده و جریمه و مجازات می کند؟ حال بر عکس روال متعارف می خواهید که بانکها و دیگران به زور، آن هم با پول مردم باد را در این بادبان ژنده نگه دارند؟

 یا به این فراز از نامه مزبور توجه کنیم:

" آیا سزاوار است که با تبلیغات فراوان مسئولین در رسانه های دیداری و شنیداری و همچنین سایت های اینترنتی یک عده افراد جامعه که کم هم نیستند و به آمار خودشان (هفت میلیون سهامدار جز) هستند را به این بازار کشانده و دولت محترم و سازمان خصوصی سازی با فروختن و عرضه بی تدبیر سهام زیاد به افراد، آنها را در باتلاقی به نام بازار سرمایه تنها گذاشته و گرفتار نماید و هیچ حمایتی از سهام های عرضه شده که بعضا هم زیانده هستند ننمایند و افراد با حسرت و غم و اندوه فراوان شاهد افت ارزش سهام عرضه شده و ذوب سرمایه هایشان باشند ". افرادی که خود اقرار می کنند، از کم و کیف جائی که قدم نهاده اند بی اطلاع بوده اند و پیرو تبلیغات عملکرده اند و به جای بررسی اسناد مالی شرکت ها و شرایط کلی اقتصاد، نسنجیده و مطالعه نکرده سرمایه خود را به خطر انداخته اند جای بسی تاسف دارد، ولی باید به این عزیران گفت نام بازی همین است یاران. در کشور های پیشرفته تمام کار گذاران موظف هستند به مشتریان خود تعهد نامه ای را تحویل دهند و اصرار می کنند که فرد مراجعه کننده این تعهد نامه را دقیقاً بخواند و متن آن این است که من که مشتری خرید سهام هستم نسبت به ریسک ها و زیان ها و هزینه های این کار آگاهم و می دانم ممکن است در اصل مایه هم متحمل زیان شوم. و پس از امضاء این تعهد نامه است که کار گذار برای  فرد مشتری حساب باز می کند.

 آیا سالهائی که شاخص سهام بازار بورس افزایش می یافت کسی از خود پرسید چگونه است که یک اقتصاد با رشد اقتصادی منفی و سرمایه گذاری خالص ناچیز و نرخ بیکاری عظیم و شرایط بین المللی بحرانی به چه دلیل بازار بورسی پر رونق دارد؟ و آن وقت که عزیزان اضعاف سرمایه خود را می شمردند لازم نبود به مسئولین بازار بورس و سایر مسئولین اقتصاد کشور گوشزد کنند که این روند با مشکل روبرو خواهد شد چون یک حباب بیش نیست؟

چند روز پیش در روزنامه ای خواندم که فردی گفته بود رونق بازار بورس نشان دهنده رونق اقتصادی است. زهی خیال باطل! اجازه دهید یک مثال مطرح کنم. در سالهای قبل از 2009 اگر در اینترنت جستجو می کردید برای پر رونق ترین بازار بورس جهان بازار بورس زیمبابوه را می یافتید. کشوری که ارزش پول آن آنقدر تنزل کرده بود که هر دلار آمریکا معادل چند میلیارد دلار زیمبابوه بود.  در این کشور اسکناس معادل 100 تریلیون دلار(با 14 صفر) در جریان بود و عملاً بی ارزش تر از بی ارزش.  تمام فعالیت های اقتصاد در مرحله فلج قرار داشت و 80 درصد نیروی کار آنجا بیکار بودند. در این حال بازار بورس این کشور از رشد بی بدیل برخوردار بود. نه به دلیل رونق اقتصادی، بلکه به این دلیل که دولت این کشور از یک طرف با سرعت شتابان به ایجاد پول و تزریق آن به داخل اقتصاد مشغول بود و از طرف دیگر، مردم که دارائی دیگری برای خرید در دست نداشتند این پول ها را صرف خرید کاغذ هائی می کردند که به عنوان سهام شرکت ها به فروش می رفت. این مورد و موارد متعدد دیگر نشان از رونق اقتصاد نبوده و نشان از سوء مدیریت آن است. بازار بورس در شرایطی که ازسلامت برخوردار باشد یک نهاد بسیار مهم برای تجهیز سرمایه از یک طرف و نظارت عمومی بر کار کرد شرکت ها و بخش مولد اقتصاد از طرف دیگر است. یک نهاد بورس سالم کانون بها ورزی در اقتصاد کشور محسوب می شود. لیکن اگر از شرایط ناسالم برخوردار باشد، مانند مورد ذکر شده، می گویند که بازار بورس کازینوی مردان ثروتمند است! کازینو هم محل برد و محل باخت است.

  در کشور ما هم متاسفانه زمینه سرمایه گذاری برای اکثر مردم محدود به مستغلات، ارز و طلا و بازار بورس، اوراق مشارکت و پس انداز بانکی بوده و نرخ بازگشت این دو رقم اخیر از تورم پائین تر و بنا بر این برای کسانی که پول خود را در این زمینه ها صرف کرده اند همراه بازیان بوده است. متاسفانه امکان سرمایه گذاری مستقیم در کسب و کار تولید و کشاورزی نیز برای بسیاری از مردم به دلائلی که جای بحث دارد منتفی شده است. بنا براین شقوق باقیمانده برای مردم معدود و بازار بورس نیز یکی از این شقوق معدود بوده است. به هر حال این واقعیت رافع مسئولیت شرکت کنندگان در بازار بورس نیست که صاحب سود و مسئول زیان خود هستند. اگر در آن میان نیز سوء مدیریت و فساد در شرکت ها باعث زیان گردیده، راه ناگزیر پی گیری قضائی است.

به نظر اینجانب در این مقطع ضروری است شرایط بازار بورس کشور به صورت عمقی مورد باز نگری قرار گیرد، دست بازیگران بزرگ حکومتی از آن کوتاه شده و این زمینه فقط به زمینه فعالیت بخش خصوصی واقعی تبدیل گردد، وعملکرد آن بر اساس شفافیت و اطلاع رسانی کامل و نظارت بر اصول رقابت و انصاف از طرف دستگاه ناظر هدایت شود. ترتیب فعلی که عملاً دستگاه ناظر و دستگاه مدیریت کننده بورس یکی است و یا بقدری نزدیک هستند که  از یکدیگر قابل تشخص نیستند، ترتیب کار آمدی نیست. مانند بسیاری از کشور های پیشرفته ضروری است یک دستگاه ناظر واحد بر کل سیستم مالی کشور از جمله بانک ها نظارت داشته باشد. در بسیاری از قوانین مربوط به دستگاه ناظردر کشور های صنعتی، وظیفه فرهنگ سازی و آموزش عمومی پیرامون بازار های مالی نیز از وظائف دستگاه ناظر محسوب می شود. در این مورد شایسته نیست از تجریه دیگران غفلت کنیم.

 

 

 

 

در پی افت شاخص صورت گرفت؛

تجمع معترضان در مقابل تالار شیشه ای بورس تهران

1392-11-24, 10:34
کد خبر: 145333

در پایان معاملات آخرین روز هفته تعدادی از سهامداران با تجمع مقابل سازمان بورس نسبت به تداوم افت قیمت سهام اعتراض کردند

در پی تداوم افت شاخص کل بورس اوراق بهادار و ورود به کانال 79 هزار واحدی که به تبع افت 1105 واحدی شاخص کل رقم خورد سهامداران تالار کرج دست به اعتراض زدند.

به گزارش خبرنگار ایلنا، بعد از پایان معاملات آخرین روز  هفته تعدادی از معترضان مربوط به سهامداران 14 شرکتی که قرار است نمادشان از اول اسفند ماه از بازار پایه به بازار توافقی انتقال یابد در مقابل سازمان بورس تجمع کردند و نسبت به ادامه افت قیمت سهام اعتراض کردند.

گفتنی است در پی تداوم افت شاخص کل بورس اوراق بهادار و ورود به کانال 79 هزار واحدی که به تبع افت 1105 واحدی شاخص کل رقم خورد سهامداران تالار کرج دست به اعتراض زدند. امروز در تالار بورس کرج نیز اعتراضاتی از سوی سهامداران در خصوص کاهش قیمت سهام صورت گرفته است.

به نظر می سرد این روزها اعتماد و اطمینان در بورس جای خود را با ترس و ناامیدی عوض کرده است.

همچنین طی نامه ای سرگشاده برخی از سهامداران از رهبر انقلاب استمداد طلبیدند.

در این نامه آمده است؛

حضور محترم و نورانی رهبر و مقتدایمان حضرت آیة الله خامنه ای (مد ظله العالی) رهبر فرزانه انقلاب اسلامی

سلام علیکم

رهبرا، حال که در آستانه جشن های پیروزی انقلاب اسلامی و همزمان در سال حماسه اقتصادی قرار داریم و همه ملت بزرگ و سرفراز ایران در سالگرد پیروزی انقلاب اسلامی به جشن و پایکوبی مشغول و سرمست از حماسه سیاسی 24 خرداد هستند، ما عده ای از فعالین بازار سرمایه به نیابت از طرف 7 میلیون سرمایه گذار و سهامدار دادنامه ای را به حضور مبارکتان ارسال می نماییم که مطمئن باشید که اگر مدیران و مسولان بازار سرمایه و همچنین مسولین اقتصادی کشور پاسخگوی ما بودند مصدع اوقات شریف رهبر بزرگوارمان نمی شدیم.

رهبر عزیز همچنان که مستحضرید ایام زیادی است که بازار سرمایه کشور در سراشیبی سقوط و نزول شدید قرار گرفته و سرمایه گذاران این بازار در شرایط روحی بسیار بد و سختی قرار دارند و گویی خدای ناکرده جنگ شدید و یا زلزله ویرانگری رخ داده و دارو ندار عده ای سهامدار حقیقی را که اکثرا هم از اقشار آسیب پذیر و ضعیف جامعه هستند و اندک سرمایه زندگیشان را که با تبلیغ مسولین در این بازار سرمایه گذاری کرده اند را با خود برده است و هیچکس پاسخگویشان نیست وگویی اصلا بازار سرمایه متولی و مسئول و صاحبی ندارد و هر روز وعده های توخالی از طرف به اصطلاح مسولین داده می شود اما دریغ از تحقق یکی از وعده ها.

آیا سزاوار است که با تبلیغات فراوان مسولین در رسانه های دیداری و شنیداری و همچنین سایت های اینترنتی یک عده افراد جامعه که کم هم نیستند و به آمار خودشان (هفت میلیون سهامدار جز) هستند را به این بازار کشانده و دولت محترم و سازمان خصوصی سازی با فروختن و عرضه بی تدبیر سهام زیاد به افراد، آنها را در باتلاقی به نام بازار سرمایه تنها گذاشته و گرفتار نماید و هیچ حمایتی از سهام های عرضه شده که بعضا هم زیانده هستند ننمایند و افراد با حسرت و غم و اندوه فراوان شاهد افت ارزش سهام عرضه شده و ذوب سرمایه هایشان باشند و هیچ کاری هم برای نجات سرمایه هایشان از دستشان بر نیاید.

آیا سزاوار است که عده ای سهامدار به دور از رانت اطلاعاتی و بی خبر از همه جا در طوفان جنگ قدرت و ثروتی که بین دو قطب ثروتمند دولت قبل و دولت کنونی که برای رسیدن به اهدافشان در بازار سرمایه به راه انداخته اند آماج حملات ناجوانمردانه قرار گرفته و دارایشان را که با هزاران مشقت و خون دل خوردن بدست آورده اند به خاطر بی مبالاتی و زیاده خواهی و بی رحمی این دو گروه از دست بدهند.

مطمئنا این 7 میلیون نفر افراد جامعه بازار سرمایه که اکنون به دست فراموشی سپرده شده اند جزء همان کسانی هستند که حماسه های زیادی را چه در دوران دفاع مقدس و چه در دوران سازندگی و چه در دوران کنونی که انقلاب ما به فرموده رهبر فرزانه مان در دوران گذر پیچ انقلاب است آفریده اند و چه بسا در میان این افراد جانبازان و رزمندگان و از خانواده های معزز شهدای زیادی هم هستند که به حق سزاوار نیست که به دست فراموشی سپرده شوند.

 

در این روزهای سخت که شایسته است افراد حقوقی و سرمایه گذاری های بزرگ و بانک ها به کمک سهامداران حقیقی و به حمایت از سهام های زیر مجموعه های خود بیایند با بی انصافی تمام و با بی رحمی وضعیت نابسامان به وجود آمده را به نظاره نشسته اند و در خیلی موارد هم با عرضه های افسار گسیخته بر طبل این نابسامانی می کوبند.

 

حال که امیدمان از مسولین ذیربط نا امید شده و هیچ چشم انداز مثبت و هیچ نور امیدی نیافتیم دست به دامان رهبر عزیز و فرزانه و بزرگوارمان شدیم که انشاالله مثل همیشه با تدابیر اندیشمندانه و راهگشایشان مشکلات این قشر جامعه بزودی مرتفع گردیده و بازار سرمایه که در همه جوامع به عنوان دماسنج اقتصادی محسوب می گردد به روال عادی خود باز گردد.

 

 

 

 

بازار سهام به ابتدای آذرماه بازگشت

عقب‌نشینی 3/7 درصدی بورس تهران

روزنامه دنیای اقتصاد - شماره ۳۱۳۵ تاریخ چاپ: ۱۳۹۲/۱۱/۲۴ بازدید: 3347 بار کد خبر: DEN-785078

 

دنیای اقتصاد بازار سهام کماکان در مسیر نزول پرشتاب در حرکت است. به این ترتیب، با افت 7/3 درصدی شاخص کل طی هفته جاری رقم سقوط بورس از نقطه اوج 15 دی‌ماه به حدود 12 درصد رسید و بازار با ریزش حدودا 10 هزار واحدی، به 79 هزار واحد برگشت که تقریبا برابر با رقم شاخص در ابتدای آذرماه است. با این حال، سهامداران همچنان به‌دنبال شناسایی کف قیمت خوراک پتروشیمی‌ها و انتشار نخستین پیش‌بینی‌ها از بودجه شرکت‌های بورسی برای سال آینده هستند.
يك هفته با تپيكس 
سقوط آزاد قيمت‌ها در بورس تهران 
گروه بورس- شروين شهرياري: بازار سهام در هفته جاري به رغم دارا بودن يك روز معاملاتي كمتر، شاهد تشديد روند منفي و شكل‌گيري صف‌هاي فروش سنگين در اكثريت قريب به اتفاق صنايع بورسي بود كه در نهايت موجب شد شاخص كل با عقب نشيني 7/3 درصدي، سطح رواني 80هزار واحد را نيز به سمت پايين بشكند و عملا كل بازدهي كسب شده از ابتداي آذر‌ماه 92 را از دست بدهد. 
به‌اين ترتيب رشد بي‌پرواي قيمت سهام در سه ماه گذشته كه با اتكا بر برخي خوش‌بيني‌هاي عمومي نسبت به چشم‌انداز سياسي شكل گرفته بود، اينك جاي خود را به سقوط سهمگين ناشي از برآورده نشدن انتظارات سرمايه‌گذاران در زمينه امكان رشد سودآوري شركت‌ها داده است. در اين ميان، توقف نمادهاي پتروشيمي (كه 40 درصد ارزش بازار را تشكيل مي‌دهند) و بلاتكليفي بودجه سال آينده آنها ناشي از نهايي نشدن نرخ گاز، سايه سنگين خود را بر فراز بازار گسترده است و موجب واكنش‌هاي احساسي سهامداران حقيقي و به تبع آن صندوق‌هاي مشترك (كه با فشار ابطال واحدهاي سرمايه‌گذاري مواجهند) در معاملات سهام ديگر گروه‌ها شده است. انتظار مي‌رود با تعيين تكليف هرچه سريع‌تر نرخ خوراك در شوراي نگهبان در هفته آينده زمينه رفع توقف غير‌منتظره سهام اين گروه فراهم شود و با ايجاد امكان معامله در سهام پتروشيمي، كليت بازار نيز تعادل طبيعي خود را باز يابد. 
درس‌هايي از تجربه اخير صندوق‌ها 
صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري مشترك همواره از سوي مسوولان ارشد بورس در عرصه عمومي به عنوان ابزاري مناسب براي سرمايه‌گذاري افراد غيرحرفه‌اي در بورس توصيه شده‌اند. اين دعوت عمومي كه تصور ريسك كمتر اين ابزارهاي مالي نسبت به متوسط بازار را در ذهن ايجاد مي‌كرد، در كنار عملكرد خيره‌كننده اين صندوق‌ها به ويژه در 18 ماه اخير، موجب هجوم سنگين سرمايه‌گذاران حقيقي براي خريد واحدهاي سرمايه‌گذاري صندوق‌هاي مزبور به ويژه در ماه‌هاي اخير شد. اما هر چه زمان سپري شد و بازار مثبت‌تر شد، عملكرد اين صندوق‌ها در بازار بي‌محاباتر شد؛ به نحوي كه اغلب صندوق‌ها به محض ورود نقدينگي جديد اقدام به خريد سهام به نرخ تابلو مي‌كردند و در اين ميان، حتي برخي صندوق‌ها با استفاده از اعتبار اخذ شده از شركت‌هاي كارگزاري با روش اهرمي به سرمايه‌گذاري پرداختند. علاوه‌بر اين، گسترش سريع حجم منابع اين نهادهاي مالي موجب گرايش برخي صندوق‌ها به سمت سهام كوچك و فاقد توجيه بنيادين شد كه صرفا با جريان تزريق مستمر پول هر روز صعود بيشتري را تجربه مي‌كردند. اين استراتژي طبيعتا تا آنجا كار مي‌كرد كه روند بازار در مسير ممتد صعودي باشد و حال با بر هم خوردن روياي آسيب‌ناپذيري بازار سهام، روي تلخ سكه اين استراتژي پر ريسك نمايان شده است. به اين ترتيب، با سقوط 12 درصد شاخص كل از نقطه اوج، ارزش واحدهاي سرمايه‌گذاري صندوق‌هاي مشترك سهام به‌طور ميانگين بيش از 20 درصد سقوط كرده است كه نشان دهنده ريسك بالاي تركيب سبد اين صندوق‌ها و عدم آمادگي در مواجهه با شرايط متفاوت بازار است؛ ضمن آنكه در شرايط كنوني كه به لحاظ رواني، سرمايه‌گذاران حقيقي تحت فشار قرار دارند موج سنگين ابطال واحدهاي سرمايه‌گذاري همزمان با توقف نمادهاي پتروشيمي كه بخش مهمي از سبد سهام صندوق‌ها را تشكيل مي‌دهد، موجب تشديد افت بازار و فشار فروش روي ساير سهام به هر نرخ ممكن شده است. به نظر مي‌رسد با درس گرفتن از تجربه اخير، نهاد ناظر بايد نسبت به تعيين حداقل ميزان نقدينگي در صندوق‌ها براي مواجهه با تلاطم‌هاي طبيعي بازار سهام اقدام كند؛ ضمن آنكه مي‌توان سرمايه‌گذاري در سهام شركت‌هاي كوچك را نيز با تعيين برخي ضوابط در صندوق‌هاي مشترك قاعده مند كرد تا از تحميل ريسك نامتعارف از سوي مديران بر سرمايه‌گذاران صندوق مشترك تا حد امكان پرهيز شود و اين نهادهاي مالي، بتوانند به رسالت اصلي خود كه تامين بازدهي براي سرمايه‌گذاران غير حرفه‌اي با تحمل ريسك معقول است، نایل شوند. 
نوشدارويي كه دير رسيد... 
در كشاكش بازار منفي در ميانه هفته جاري، انتشار يك خبر مهم مبني بر فروش 3 هزار ميليارد تومان اوراق مشاركت از سوي بانك مركزي با نرخ سود 23 درصد با موعد تسويه 6 ماهه به موج منفي بازار دامن زد. با اجرايي شدن اين تصميم، نه تنها قيمت‌هاي سهام از محل افزايش بازده مورد انتظار ضربه مي‌خورد، بلكه بانك‌ها نيز در معرض چالش قرار مي‌گيرند؛ چرا‌كه اين رقم با كسر مستقيم از پايه پولي عملا به ميزان بيش از 5 برابر حجم اوراق منتشره (يعني حدود 15 هزار ميليارد تومان) از حجم نقدينگي كشور مي‌كاهد كه طبيعتا اين منابع از محل سپرده‌هاي بانكي تامين خواهند شد. 
همچنين انتشار اين اوراق مي‌تواند رقابت اين روزهاي بانك‌ها در كسب منابع با نرخ سود بالاتر را به‌منظور جلوگيري از اضافه برداشت از بانك مركزي (كه به دليل فضاي ركود و وجود مطالبات معوق درگير آن شده‌اند) را تشديد كند. از سوي ديگر، افزايش بيشتر نرخ سودهاي بانكي با عنايت به بازده پايين بخش توليد انگيزه باقيمانده در فعالان اقتصادي را تضعيف مي‌كند و آنها را به كسب سود بي‌دردسر به جاي فعاليت اقتصادي توام با ريسك و زحمت سوق مي‌دهد. علاوه‌بر اينها، آخرين آمار تورم نشان مي‌دهد كه اگر شتاب رشد قيمت‌ها در شش ماه اخير به همين منوال ادامه يابد، نرخ تورم نقطه به نقطه به سرعت در نيمه نخست سال آينده به كمتر از 20 درصد مي‌رسد؛ ضمن آنكه سياست‌هاي انقباضي كنوني و انتشار اوراق مشاركت بانك مركزي با سود بالا احتمالا منجر به انقباض شديدتر رشد قيمت‌ها در ماه‌هاي آغازين سال 93 خواهد شد. از اين منظر، با عنايت به مشكلات شبكه بانكي و ركود عمومي در فضاي اقتصاد و نيز با عنايت به منحني نزولي تورم، انتظار مي‌رود سكانداران اقتصادي كشور با در نظر گرفتن كليه پيامدهاي موضوع با تامل بيشتري نسبت به تداوم انتشار اوراق مشاركت 23 درصدي از سوي بانك مركزي در فازهاي بعدي اقدام كنند. 
سرخوشي بازارهاي جهان از اظهارات خانم «رئيس»! 
خانم ژانت يلن به عنوان نخستين رئيس زن مهم‌ترين بانك مركزي جهان روز سه‌شنبه هفته جاري، نخستين سخنراني خود در برابر اعضاي كميسيون مجلس نمايندگان ايالات متحده را انجام داد. تنها چند كلمه در سخنراني او براي فعالان بازارها كافي بود تا انگيزه لازم براي رشد قيمت دارايي‌ها پس از يك ژانويه سخت پيدا كنند. خانم يلن گفت كه از نظر او اقتصاد آمريكا كماكان با فاصله زيادي از پتانسيل رشد واقعي خود حركت مي‌كند و او و همكارانش در بانك مركزي آمريكا به سياست‌هاي حمايتي لازم به ويژه به‌منظور بهبود وضعيت بيكاري ادامه خواهند داد. 
 وي البته به دليل انتقادهاي فزاينده از سياست انبساط پولي غير‌عادي فعلي فدرال رزرو (كه خانم يلن از طرفداران اصلي آن است) گفت كه به كاهش پله‌اي خريد اوراق قرضه در ماه‌هاي آينده ادامه خواهد داد، اما فضا را براي تنظيم سرعت آن باز گذاشت. به‌اين ترتيب بازارهاي سهام به ويژه در غرب تقريبا بخش عمده سقوط خود از ابتداي سال را در هفته جاري جبران كردند و طلا نيز در سطح بسيار مهم 1290 دلار به ازاي هر اونس در معرض شكستن روند نزولي 5/1 سال اخير و ورود به فاز صعودي جديد قرار گرفت تا سرمايه‌گذاران كماكان با وعده تداوم تزريق پول از سوي بانك مركزي آمريكا به حفظ سرخوشي خود در كوتاه‌مدت اميدوار باشند.